申論 21971 年，歐特曼（Altmon）發展一套多變量模式用於預測破產，將各財務比率賦予不同的權數（Weights），使該模式的預測能力達到最佳狀況。Z－Score模型判別函數為：Z=1.2X+1.4 X+3.3 X+0.6 X+0.999 XZ：區別分數（Discriminate scores）X：營運資金對總資產的比率X：保留盈餘對總資產的比率X：營業利益對總資產的比率X：「股票每股市價對每股淨值之比率」除以「總負債對總股東權益的比率」之值。X：總資產週轉率（假設期初與期末總資產均相等）正妤、正安為公開上市交易的製造業公司，兩公司之部分財務資訊如下：資產負債表（結帳後）民國98 年12 月31 日正妤公司 正安公司資產：流動資產現金 $ 5,000 $12,500應收帳款 10,000 17,500存貨 15,000 20,000流動資產合計 $ 30,000 $50,000固定資產淨額 45,000 12,500總資產 $75,000 $62,500負債及股東權益：流動負債應付票據 $ 2,500 $5,000應付帳款 5,000 7,500流動負債合計 $7,500 $12,500長期負債 0 7,500總負債 $7,500 $20,000股東權益股本 $47,500 $27,500保留盈餘 20,000 15,000股東權益合計 $67,500 $42,500總負債及股東權益 $75,000 $62,500損益表民國98 年度正妤公司 正安公司銷貨收入 $107,500 $50,000銷貨成本 65,000 22,500毛利 $42,500 $27,500營業費用 25,000 15,000營業利益 $17,500 $12,500利息費用 1,250 3,000稅前淨利 $16,250 $9,500所得稅（20%） 3,250 1,900淨利 $13,000 $7,600已知正妤公司股票之市價總值為$45,000，正安公司為$37,500。㈠試計算正妤、正安二公司的Z 值。（最終答案計算無法整除時，請四捨五入至小數點後第二位）（16 分）㈡根據㈠的結果，分析說明那一家公司比較可能有財務上的危機？（6 分）（請接第三頁）年公務人員高等考試三級考試試題 代號：32150第三頁類 科： 財務審計科 目： 財報分析