申論 1本質上，資本資產定價模型（The Capital Assets Pricing Model）為一事前（ex ante）模型，但現實世界裡我們沒有事前資料，所以：㈠實務上，我們要如何由事後（ex post）資料求算？（15 分）㈡如資本資產定價模型成立，而預期大盤報酬率為5%，且無風險利率為2%。現有一A 公司剛發2 元現金股利後股價為40 元。某甲認為A 公司為一成熟公司應無成長機會且計算其β 應為0.8，請問某甲是否應買A 公司的股票？（5 分）㈢承第㈡小題，如因通縮，預估會降息0.25%，且大盤會有一成下跌空間，請問某甲是否應投資A 公司的股票？（5 分）
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弱點分析
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申論 2給定某日台股收盤為8254 點，一個月後到期之履約價8300 點的台指賣權成交價為122 點，如果台指隱含波動率為25%，且無風險利率為1%，請問：㈠台指買權成交價約為幾點？（10 分）㈡某甲目前持有若干台指ETF（Exchange Traded Fund）多頭部位，且認為台股近期走勢不明，所以按Black and Scholes 選擇權訂價公式建議：現貨與買權部位以1/3 的避險比率避險。請問當時市場認為台股一個月後會超過8300 點的機率為何？（10 分）㈢其他假設不變，請說明如降息，台指賣權權利金為何會漲還是會跌？（5 分）
申論 3長久以來，效率市場假說（Efficient Market Hypothesis）是否成立一直是學術界爭論的焦點。㈠請問學術界認為理論上該假說會成立之論點為何？（5 分）㈡學術界認為該假說不成立之論點為何？（5 分）㈢如果我們想藉由「公司減資」來測試效率市場假說是否成立，如何測試？（8 分）㈣請說明如「公司減資」測試結果為無異常報酬，那麼結論為何？（7 分）
申論 4假設甲公司有A、B、C 三個互斥投資機會如下表。（單位：元）投資機會 第0 期現金流量 第1 期現金流量 第2 期現金流量 第3 期現金流量A -2,000 600 800 1,200B -2,000 500 1,800 0C -2,000 1,800 500 0㈠如只考慮A、B 投資機會，且依回收期限法決定，甲公司會如何投資？（2 分）㈡如A、B、C 投資機會都考慮，且折現率為10%，依淨現值法決定，甲公司會如何投資？（3 分）㈢請由本例說明為何回收期限法與淨現值法結果不同？（10 分）㈣如要修正前述不同之處，回收期限法應如何修正？（10 分）